但順著這條線索看下去，我看到的是一個(gè)個(gè)正在打開。
一場(chǎng)“結(jié)構(gòu)性牛市”正在孕育，而只不過是其中的一個(gè)開關(guān)而已。
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再融資新規(guī)
2月14日晚，證監(jiān)會(huì)就上市公司再融資發(fā)布了多項(xiàng)新規(guī)。
說(shuō)是新規(guī)，但這并不是它第一次提出，去年11月證監(jiān)會(huì)就會(huì)新規(guī)進(jìn)行公開征求意見了，這次只不過是實(shí)錘了而已。
所謂“再”融資，就是指不是第一次，這是相對(duì)于IPO來(lái)說(shuō)的。
在某個(gè)市場(chǎng)上第一次公開發(fā)行股票進(jìn)行融資，我們叫做IPO，我們平時(shí)打新股打的也就是各家公司IPO的新股。
而再融資則是在上市之后，在原有股票的基礎(chǔ)上，新發(fā)行股票進(jìn)行融資。這里面又分兩種：
面向所有股東的叫，也就是我們常說(shuō)的。
面向特定股東的叫，也就是我們常說(shuō)的或者。
這次的新規(guī)對(duì)定增的修訂更大一些，具體相對(duì)于舊規(guī)的改變我直接放天風(fēng)證券的對(duì)比圖，然后我們一個(gè)個(gè)來(lái)解釋：
前三條主要是放寬創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行條件，讓盈利和財(cái)務(wù)質(zhì)量更差創(chuàng)業(yè)板公司也可以增發(fā)新股。以及不再要求把上一次再融資的錢用完就可以發(fā)起新的再融資。
重點(diǎn)是看接下來(lái)四條以及最后一條，關(guān)于定增的四條改動(dòng)。
定價(jià)基準(zhǔn)日可以為董事會(huì)決議日和股東大會(huì)決議日，而不在單單只能是發(fā)行日。
意思就是可以把決定發(fā)行價(jià)格的日子提到很早，這樣上市公司和機(jī)構(gòu)就可以聯(lián)合，在定價(jià)公布后到新股上市的這段時(shí)間里，發(fā)布利好，把股價(jià)炒高，然后上市后就可以溢價(jià)套現(xiàn)。
然后再結(jié)合接下來(lái)的三條和最后一條：允許發(fā)行價(jià)相對(duì)于當(dāng)前股價(jià)折價(jià)更多，上市后解禁期縮短一半且可以隨便減持、讓更多的機(jī)構(gòu)可以參與這個(gè)游戲、定增的股票規(guī)模可以更大。
簡(jiǎn)單概括就是：上市公司和機(jī)構(gòu)們，大家一起來(lái)炒短線吧。給你們更大的套利空間、開更多綠燈哦。
再融資限制的放寬對(duì)于股市中短期的推動(dòng)作用是很明顯的：
1）可以吸引更多的機(jī)構(gòu)增量資金入市；
2）通過定增上市公司可以通過花錢并購(gòu)，購(gòu)買很多資產(chǎn)來(lái)瞬間增厚上市公司的盈利，從而推高股價(jià)；
3）因?yàn)橛卸唐谔桌枨螅鲜泄靖袆?dòng)力釋放利好，同時(shí)在用定增獲得的資金投項(xiàng)目或者并購(gòu)時(shí)，會(huì)更有動(dòng)力投那些有想象力的項(xiàng)目或者公司（說(shuō)白了就是讓自己有更多“概念”）。
4）因?yàn)橐陨先c(diǎn)，市場(chǎng)短期賺錢效應(yīng)會(huì)比較好，吸引更多資金入市，推高估值，從而推高股價(jià)。
2014~2015的牛市中，我們可以看到大量定增的案例涌現(xiàn)，它們對(duì)催生和推動(dòng)這輪牛市起到了非常重要的作用。
當(dāng)然這也會(huì)埋下上市胡亂并購(gòu)、隨意攤薄小股東權(quán)益、只注重短期利益和機(jī)構(gòu)一起割小股東韭菜等隱患。
這也是我們?cè)?015年牛市泡沫破裂后這幾年，看到很多商譽(yù)暴雷、財(cái)務(wù)造假甚至像樂視這樣直接坑死所有股東這類的事情的原因，很多都是當(dāng)時(shí)埋下的伏筆。
很多同學(xué)可能會(huì)感到擔(dān)心，甚至?xí)瓶诖罅R，以及說(shuō)我怎么能把這解讀為利好。
但其實(shí)“控風(fēng)險(xiǎn)”和“求發(fā)展”是金融監(jiān)管中根本性的矛盾，二者不可兼得，所以金融監(jiān)管永遠(yuǎn)是在“松”和“緊”之間輪動(dòng)，太松了緊一點(diǎn)，太緊了松一點(diǎn)，這是永恒的規(guī)律。
我們要明白這個(gè)道理，并且適應(yīng)它，而不是無(wú)腦噴。
放到再融資新規(guī)這個(gè)例子里，中短期確實(shí)能給市場(chǎng)帶來(lái)增量資金和賺錢效應(yīng)，催生牛市的到來(lái)，畢竟沒有投機(jī)，就沒有牛市。
這是第一個(gè)開關(guān)。
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開關(guān)二：
資管新規(guī)過渡期或延長(zhǎng)
2月7日上午舉行的國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，央行和銀保監(jiān)會(huì)正就是否延長(zhǎng)資管新規(guī)過渡期做技術(shù)性評(píng)估，延長(zhǎng)過渡期的可能性是有的，很快將會(huì)對(duì)外公布。
看樣子資管新規(guī)過渡期很有可能延長(zhǎng)。
什么是資管新規(guī)呢？
其實(shí)就是限制銀行表外資產(chǎn)的一個(gè)規(guī)定，本質(zhì)上打壓的是影子銀行。
所謂，就是表面上不是銀行，但實(shí)際上干著銀行的活的機(jī)構(gòu)。
影子銀行，是監(jiān)管部門對(duì)銀行的限制和銀行天生的逐利本性之間博弈的產(chǎn)物。
為了管控金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行是有嚴(yán)格的限制的，你只能放貸，而且必須放給比較可靠的大客戶，而不可以做投資。
這叫防止混業(yè)經(jīng)營(yíng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是你銀行只能干銀行干的事。因?yàn)榛鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)很容易讓整個(gè)金融業(yè)之間的勾連特別緊密，從而催生巨大的風(fēng)險(xiǎn)。（想想曹操的鐵索連船）
但銀行面對(duì)各種高收益的行業(yè)怎能忍得住誘惑，它也像投資房地產(chǎn)，投資股市呀（什么收益高就想投什么）。
于是就有一些能拿到貸款的機(jī)構(gòu)，一般都是信托、券商、基金公司、大型國(guó)企，它們?cè)谀玫劫J款之后，就幫著銀行把這些錢投到那些賺錢的地方，或者貸款給一些信用資質(zhì)較差的中小企業(yè)。然后從中收取一定的費(fèi)用。
這些機(jī)構(gòu)就是影子銀行。它們充當(dāng)了銀行放水的通道。
而資管新規(guī)原本就是為了清理這些通道的。
在這次發(fā)布會(huì)上，央媽還說(shuō)了LPR利率大概率下行，加上之前1.7萬(wàn)億的逆回購(gòu)放水，以及未來(lái)很有可能的降息降準(zhǔn)以及一大堆MLF、SLF等各種英文名字的放水操作。
這些水都需要通道，才能流到經(jīng)濟(jì)的各個(gè)角落，包括會(huì)直接間接流入股市。
這是第二個(gè)開關(guān)。
