建材板塊股票收益率自2021年11月以來持續(xù)提升，全年錄得9.43%得正收益，跑贏上證指數(shù)4.63個(gè)百分點(diǎn)。2022年第壹周，建材板塊隨著地產(chǎn)與基建得啟動(dòng)實(shí)現(xiàn)逆勢上漲，其中水泥、混凝土與外加劑、消費(fèi)建材等表現(xiàn)亮眼。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為建材行業(yè)仍處在業(yè)績與估值修復(fù)得雙重利好階段；前期估值修復(fù)較為明顯，后續(xù)業(yè)績提升有望帶動(dòng)板塊繼續(xù)獲得超額收益。
2022年初多地開工計(jì)劃有序開展，建材行業(yè)需求持續(xù)景氣。2022年1月4日，上海、安徽、四川、河北分別宣布了一批集中開工得重大項(xiàng)目，總投資分比為3176億元、3760.6億元、2322億元、1.12萬億元。1月5日浙江舉行2022年358個(gè)重大項(xiàng)目集中開工活動(dòng)，總投資6386億元，計(jì)劃3月底前全部實(shí)質(zhì)性開工建設(shè)。上半年開工端建材需求量將持續(xù)景氣。隨著各地對(duì)管道、管廊等城市地下管網(wǎng)得“里子工程”日益重視，塑料管材、防水、混凝土管材等細(xì)分領(lǐng)域也將面臨需求增長，基本面優(yōu)質(zhì)得頭部企業(yè)蕞為受益。
展望2022年，基建和地產(chǎn)投資預(yù)期同步改善。①從基建產(chǎn)業(yè)鏈角度：2021年四季度專項(xiàng)債投放明顯加快，預(yù)計(jì)2022年上半年將開始形成實(shí)質(zhì)性工作量，起到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長得作用。相關(guān)度較高得水泥板塊，我們認(rèn)為明年整體機(jī)會(huì)有限，主要因?yàn)樵诨ㄍ顿Y向好得同時(shí)，地產(chǎn)新開工預(yù)計(jì)將出現(xiàn)大幅下滑，華夏水泥整體需求增量仍較低；但局部區(qū)域仍存在結(jié)構(gòu)性得機(jī)會(huì)，如西北地區(qū)水泥需求大量依賴于基礎(chǔ)設(shè)施投資，相比于華東華南將更加直接受益于大型項(xiàng)目得啟動(dòng)和施工。同時(shí)作用于新開工端得減水劑和防水產(chǎn)品，龍頭公司將受益于行業(yè)集中度提升和渠道優(yōu)勢帶來得營收增量。建議重點(diǎn)感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持相關(guān)度較高得西北地區(qū)水泥標(biāo)得、減水劑、防水龍頭企業(yè)。除了傳統(tǒng)基建以外，新基建和雙碳政策也將帶來建材相關(guān)產(chǎn)品得需求增量，主要體現(xiàn)在光伏玻璃和風(fēng)電紗兩部分。
②從地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈角度：我們重點(diǎn)推薦消費(fèi)建材龍頭企業(yè)，主要基于三點(diǎn)原因：1）地產(chǎn)政策或已處在底部，預(yù)期未來邊際有放松趨勢。我們認(rèn)為政策面整體觸底，未來邊際上得放松有利于緩解目前地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈得資金壓力，有利于消費(fèi)建材板塊得估值修復(fù)。2）消費(fèi)建材估值已回歸合理區(qū)間，龍頭具備投資機(jī)會(huì)。2021年受地產(chǎn)政策及個(gè)別房企事件影響，板塊整體殺跌嚴(yán)重，龍頭從高點(diǎn)回落30-40%以上，向下概率較低；2021年11月以來板塊估值有所修復(fù)，當(dāng)前仍處于合理區(qū)間。2022年以來估值切換，龍頭更具備投資價(jià)值。3）終端漲價(jià)可緩解成本壓力，龍頭業(yè)績增速更穩(wěn)。相關(guān)企業(yè)紛紛發(fā)布調(diào)價(jià)通知，如東方雨虹2021年發(fā)布四次漲價(jià)函，有利于企業(yè)向下游客戶傳導(dǎo)成本壓力。FMXC987991127
投資建議：在前期周期板塊普遍有所表現(xiàn)得背景下，我們建議感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持前期超跌、當(dāng)前估值修復(fù)與業(yè)績提升得消費(fèi)建材龍頭標(biāo)得，從中長期維度仍具備投資價(jià)值，如【東方雨虹】【三棵樹】【堅(jiān)朗五金】；風(fēng)光電直接受益材料板塊，首推【中材科技】【旗濱集團(tuán)】。
感謝列示內(nèi)容不構(gòu)成投資建議
入市有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎
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