【東吳機械陳顯帆】周觀點CATL進入特斯拉供應鏈利好核心設備商，持續推薦高景氣油服板塊

原標題：周觀點：CATL進入特斯拉供應鏈利好核心設備商，持續推薦高景氣油服板塊 來源：透視先進制造

如果您認為我們的研究成果對您有幫助，請酌情在傭金派點上支持東吳機械團隊（陳顯帆、周爾雙、倪正洋、朱貝貝），感謝萬分。

投資評級：增持（維持）

1、推薦組合

本周周組合

2、投資要點

CATL進入特斯拉供應鏈，推薦核心設備商

特斯拉近期發布19Q4財報，銷量業績均超預期，并宣布將引進CATL作為動力電池合作伙伴，計劃20年7月1日開始供貨，協議期2年。根據東吳電新組預測，特斯拉20年全球/中國銷量超55/15萬輛，對應全球電池需求約40GWh，且產能每年保持50%增速，即到22年電池需求將達90GWh，而美超級工廠電池產能目前35GWh（對應50萬輛），存在較大缺口。CATL現有產能50GWh左右（19年利用率達60-70%），進入特斯拉供應鏈后具有較大擴產需求，CATL的核心設備商如將顯著受益。

特斯拉和大眾等巨頭帶動全球電動化趨勢加速，電池龍頭的產能規劃將逐步兌現。CATL等6家龍頭電池廠產能到2022年預計將達610GWh，CAGR52%，預計新增設備投資額約1800億元。先導作為全球絕對領先的設備龍頭，將充分受益于未來幾年的擴產周期。

電池行業進入新擴產周期由集中走向分化，設備公司將具有較大BETA彈性。以中航鋰電、萬向、蜂巢新能源等為首的中小企業和新進入者也跟進大規模擴產，將使擴產規模彈性加大，利好設備廠商。同時設備行業將繼續向先導等龍頭公司集中，先導智能在業內絕對領先的競爭優勢將是我們投資電動車行業滲透率不斷提升過程中獲取Alpha的重要來源。

我們重點推薦先導智能，預計公司2019年、2020 年的凈利潤分別是9.0和12.3億元，對應PE為42倍和30倍。其余推薦杭可科技、贏合科技。

中海油2020年資本開支850-950億，高景氣預計將持續

中海油公布2020年資本開支預算為850-950億元，我們預計中石油和中石化資本開支均有望實現高增長。

一方面，2020年是國內油氣七年行動計劃第二年，仍處于起步階段。另一方面，國內原油產量較2億噸紅線仍有差距，且過去幾年產量仍在下滑，天然氣也較目標有較大距離，2018-19年天然氣產量增速不足以達到2020年產量目標。基于以上原因，預計2020年資本開支有望加速。

油服企業本輪成長性同樣不容忽視。經歷2014年之后油服行業的低迷后，全球油公司投資均有所下降，導致全球油服公司技術進步有所放緩。而另一方面，國內由于作業環境難度較大、國產化率空間較大，推動國內油服公司持續技術創新。除傳統壓裂車外，渦輪以及電驅壓裂車也均處于行業領先地位，并在11月份已經實現大馬力渦輪壓裂車的海外銷售；的服務板塊毛利率較2014年油價最高點高出10pct，主要源于高附加值服務業務的進口替代；配置了更多深海作業平臺，助力南海開發；油氣工程公司由模塊制造分包方，逐漸向模塊總包轉型。總之，我們認為本輪國內優秀油服企業的成長性將為這些企業帶來更優秀業績表現。

投資建議：持續首推油服設備龍頭，此外推薦，，等。港股推薦。

風險提示：疫情影響持續；下游行業需求低預期；行業競爭惡化。

3、本周報告

業績預告略低于預期，在手訂單充裕保障20年高增長

業績增長32%-55%符合預期，電池片設備龍頭迎異質結時代大機遇

復盤SARS，疫情對工程機械影響幾何

高增長持續兌現，全年業績同比+113%- 133%

4、核心觀點匯總

12月挖機銷量再超預期，韌性強勁

2019年12月挖機銷量2萬臺， 同比+26%，持續超市場預期。全年累計銷量23.5萬臺，同比+15%。國內工程機械市場韌性強勁，基建托底+更新需求+人工替代三大因素作用下行業周期性正在減弱，內生動力推動可持續發展。

12月國內市場銷量1.7萬臺，同比+21%；出口2917臺，同比+67%。全年內銷20.9萬臺，同比+13%，出口2.7萬臺，同比+40%，在總銷量中占比達11%，出口市場快速增長，已經成為市場重要組成部分。

龍頭企業增速大超行業。12月份三一挖機銷量同比+43%，單月市占率達27.7%；1-12月累計銷量6.1萬臺，同比+29%，市占率25.8%，同比+2.7pct。此外，12月徐工銷量+62%，市占率15.2%，卡特彼勒銷量+46%，市占率13%。

核心零部件廠商產量持續超預期，12月同比增速近30%；1月排產淡季不淡，春節影響下同比仍增近3%。同時1月份各地專項債陸續下達，我們判斷2020年挖機銷量有望迎來開門紅，Q1在高基數下同比增速有望達10-20%，三一作為龍頭，市場份額持續提升，銷量增速有望達20%以上。

重點推薦：全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升；出口不斷超預期；行業龍頭估值溢價。國內液壓行業龍頭，海外拓展+泵閥全面放量，增長可期。起重機、混凝土機龍頭，混凝土機剛開始更新周期，塔機銷量有望繼續超預期。建議關注柳工、中國龍工。

HIT技術漸行漸近，國內設備商將放異彩

1、PERC設備訂單不會斷崖下跌：

當前市場擔心在HIT下游擴產尚未爆發之際，邁為 捷佳的訂單2020年是否會斷崖式下跌。根據最新調研，最近確定繼續擴產的還有隆基和通威等龍頭電池片廠商。從下游的擴產節奏看，由于2019Q4的電池片價格持續走低，我們判斷，2020年的下游擴產的速度或低于預期。

按照目前的公開信息看，全行業PERC電池片擴產30-40GW,其中隆基和通威共擴產20GW+，占比高達50-70%。隆基2019年擴產電池片產能10GW,預計2020年將繼續擴產10GW;通威2019年擴產10GW+,預計2020年將繼續擴產8GW。對應設備公司的訂單看，2019年或許是PERC設備企業新接訂單的最高峰，從2020年開始下滑，但是下滑的幅度可能好于市場預期。

2、HIT技術路線2020年將產業化加速：

除通威外，目前明確擴產規劃的有：新加坡REC；阿特斯；山煤國際1GW;東方日升200MW;愛康一期220MW+二期1GW；此外還有潞安、隆基等廠家持觀望態度。

HIT技術路線目前處于小規模試產階段，現主要的示范項目有四個，分別為新加坡REC的600MW項目（梅耶博格提供方案），山煤集團的10GW項目（鈞石能源提供方案），通威合肥項目（邁為提供方案），通威成都項目（主要合作設備商包括捷佳偉創等）。這幾個項目將在2020年上半年出量產數據（REC已出量產數據，超24%），屆時HIT的生產工藝路線和降成本方向將更為明朗。

我們認為，量產HIT電池要比PERC電池更有競爭力的話，則其轉化效率需達到24%以上，單位投資降低至5億元左右。根據我們測算，預計2019年-2022年HIT設備的市場空間超220億，其中2019年17億元，2022年120億元，復合增速為92%。

未來一段時間的技術路線之爭——HIT是下一代顛覆性的技術路線：HIT仍是未來主流技術路線，PERC+是過渡路線。考慮到電池的成本下降和效率提升是推動光伏行業發展的大趨勢，PERC+在設備商多了電池正面的TCO鍍膜設備，從成本端很難和傳統PERC電池相比有優勢；同時轉換效率和HIT技術可以做到24%-26%相比，也有差距。我們認為，從中長期看，HIT才是取代PERC的下一代技術路線，PERC+目前只是是過渡技術路線。

重點推薦：（1）：受益于PERC擴產高峰在手訂單充裕，現提前布局HIT技術路線并能夠提供性價比最高的整線方案，設備自制率達65%以上，看好后續驗證通過后訂單落地。（2）：產品線廣、協同性強的電池設備龍頭，傳統的優勢業務即鍍膜設備，在HIT最關鍵的CVD環節提前布局并具有優勢。其余關注國內光伏組件設備龍頭，電池片設備新進入者。

國產特斯拉降至30萬元以下，全球電動化加速

國產特斯拉最低降至30萬元以下。1月3日，特斯拉中國宣布，國產Model 3正式降價3.2萬元，至29.905萬元，首次下探至30萬元以下。原售價35.58萬元，降價3.2萬元，再減去2.475萬元的補貼，目前，特斯拉上海超級工廠已經生產了近1000輛處于準備交付狀態的Model 3車型。此外，特斯拉2019年共交付36.75萬輛車，同比+50%，完成全年目標。

電動化趨勢不可阻擋、2019-2025年行業將開啟8-10倍增長之旅。以大眾為代表的車企巨頭電動化平臺車型將密集推出，預計2020-2021年將出現爆款車型，電動化趨勢將加速，2025年大眾、奔馳、寶馬等巨頭將有望實現15-25%電動化率目標，我們預計2025年全球電動車銷量1800萬輛以上，全球電動化率將達到16-20%左右，電動車行業將開啟8-10倍增長之旅，CAGR將達35-39%，成為未來幾年少數高速成長的萬億級別行業。

全球動力電池開啟產能高速擴張周期。CATL、BYD，松下、LG、三星、Northvolt共6家龍頭電池廠預計到2022年將達到610GWh，未來四年增幅將達4倍以上，CAGR52%，預計新增設備投資額約為1800億元。先導作為全球絕對領先的設備龍頭，與6家龍頭電池廠均有密切合作，2018年12月以來與特斯拉、Northvolt的合作也接連落地，將充分受益于未來幾年的擴產周期。

中國設備公司已具備全球競爭力，將分享全球電池產能擴張浪潮紅利。先導作為全球絕對領先的設備龍頭，與6家龍頭電池廠均有密切合作，我們不排除繼續上調訂單預期的可能性，業績成長性和持續性將大幅超預期。

投資建議：重點推薦全球領先的鋰電設備龍頭；預計公司2019年、2020年的凈利潤分別是9.5和13.8億元，對應PE為42倍和30倍，維持“買入”評級。其余推薦：、、

持續看好下游終端需求爆發帶來的設備機會

半導體銷量平穩，集成電路出口額上升趨勢加大：11月全球半導體的銷售額為367億美元，同比-10.8%。其中，中國地區銷售額-6.00%。全球半導體銷量上月略微回落，11月銷售額環比-0.6%，8/9/10月環比分別為+3.40%/+3.40%/+2.87%。集成電路進出口方面：11月集成電路進口額293.75億美元，同比+17.51%；累計進口額2779億美元，同比-4.5 %。集成電路單月出口額90.75億美元，同比+ 24.7%；集成電路累計出口金額919.61億美元，同比+18.7%。

中微擬中標長江存儲9臺刻蝕設備訂單，國產IC設備行業迎來超長景氣周期：2020年1月2日，中微位列中標換選人名單中擬中標長江存儲9臺刻蝕設備訂單。2018、2019、2020 年長江存儲對中微收入貢獻分別不少于2臺、5臺、10臺，即保持著翻倍以上的快速成長。中微訂單可以反應國產設備龍頭企業伴隨存儲等IC產線產能釋放，正逐步進入業績快速兌現期。從已知信息來看，2020年后續訂單不斷，長江存儲、華虹系、粵芯、積塔半導體、合肥長鑫以及中芯國際等多條產線均啟動國產設備采購周期，且每條產線拉動效應預計均不弱于長江存儲 2019 年水平，拉動效應數倍增大。我們預測，國內IC設備龍頭企業包括中微公司、北方華創、長川科技等將陸續突破盈利拐點，邁向成長期新階段。

2020年看好下游需求擴大帶來的硅片投資機會：硅片是半導體最重要的原材料之一，2020年將會有5G手機換機高峰帶動整個行業的高景氣度發展，除此之外，物聯網、汽車電子也會刺激IC設計公司新產品的放量，從而從需求端刺激硅片投資加速。IC公司新產品將放量，諸如海力士、三星等大型FAB廠已開始擴產，對信越、SUMCO、中環硅片有較強的需求，從而間接刺激晶盛機電等設備公司的設備訂單；

CIS，即視覺感應器芯片，目前供需缺口大，索尼、三星、豪威科技均宣布近期漲價10-20%，到2025年之前會擴張5-10倍的市場規模，SK海力士剛切入該領域。CIS對硅片的要求較低，只需在測試片和正片中間的規格，認證期很短，只需1個多月。根據我們的草根調研，這個市場的規模甚至會超過存儲器。預計針對CIS擴產的產能不足的大規模擴產從2020年Q1開始，視覺感應器的硅片使用量會很大，國產硅片廠商中中環進展順利，我們判斷晶盛機電的硅片設備訂單也會加速落地。

半導體芯片第三方測試行業快速發展，第三方檢測增幅大于整個半導體行業的平均增幅：半導體芯片第三方測試行業市場規模80-100億。第三方檢測服務會受益于半導體產業鏈發展，IC設計公司是最優質的客戶群體之一，其測試環節大多需要委托外部；未來晶圓制造廠會趨于理性投資且更加注重成本管控；國內設備廠商如中微、北方華創和長川科技等在檢測方面的重視程度還會繼續提高。建議關注國內半導體第三方檢測實驗室龍頭。

投資推薦：；；；；；其余關注；。

晶盛機電中標14億元光伏大訂單，光伏大硅片技術迭代將拉長設備需求周期

中標14億元光伏大訂單，業績拐點加速。截止2019年9月30日，公司未完成合同總計25.58億元，其中未完成半導體設備合同5.4億元（含稅）。加上此次新接的14.25億元，在手的光伏訂單預計為40億元，半導體訂單為5.4億元；在手訂單總金額為45億元以上，預計2020年業績仍然會高速增長。

光伏大硅片技術迭代將拉長設備需求周期。2019年光伏硅片進入新產能周期，未來兩年單晶滲透率將從目前50-60%提升至80-90%，同時中環最新推出12寸大硅片具備更高轉化效率和更低成本受到下游電池客戶認可，將是行業大趨勢。新技術將拉長硅片設備需求周期，晶盛機電作為唯一的12寸設備提供商將大幅受益，預計未來三年光伏新增訂單超過100億元。

半導體業務進入收獲期，大基金二期重點扶持設備和材料國產化，大硅片設備龍頭有望受益。中環8寸產線正式投產，12寸設備進場在即。中環領先大硅片項目擬投資30億美元實現75萬片/月8寸產能和60萬片/月12寸產能。8寸產線已具備25萬片的月產能，12寸具備2萬片的月產能。8寸產線已投產1條，共規劃3條產線。2019年6月以來，中環股份采購設備節奏明顯加快，采購設備集中在清洗設備、研磨設備、檢測設備。一期9月1 條 8 英寸線投產，12 英寸項目10月開始設備move in，2020 Q1投產，12寸招標有望逐步開啟，作為核心設備商晶盛機電將大幅受益。我們判斷隨著12寸設備招標逐步開啟，加上晶盛機電半導體設備的極高的盈利能力，預計未來會大幅提高公司的估值水平。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2019/2020年收入分別為26/44億元凈利潤分別為6.7/9.5億，對應PE分別為40/28倍，維持“買入”評級。

風險提示：光伏平價上網進度不及預期，光伏硅片廠商下游擴產進度低于預期。

5、推薦組合核心邏輯和最新跟蹤信息

先導智能：業績略低于預期，看好全球電動化加速+平臺型公司業績彈性釋放。假設按照全年平均20%的銷售凈利率計算，公司2019年凈利潤所對應的收入為37.1-48.2億，同比2018年收入（38.9億）增長-5%-24%，略低于我們之前預期。下游鋰電池行業持續快速發展，新客戶拓展與泰坦發展順利的協同效應明顯，三者將助力公司業績持續增長。我們認為公司業績低于預期的原因有：1、新能源車銷量低于預期+電池企業產能利用率偏低。2019年由于新能源汽車銷量低于市場預期（從年初的150-160萬輛到實際銷量為120萬輛）+電池企業產能利用率均偏低，導致下游企業設備驗收節奏放緩，加上由于設備企業訂單到收入確認具備一定不確定性，對設備企業的收入確認產生一定影響。2、2019年公司研發費用投入較大。我們預計全年研發費用為4.5億元左右，占比營收的比例為10%左右。由于公司正在新業務拓展期，前期研發投入較大，預計2020年開始，研發費用占比會逐步降低，凈利潤率將明顯提升。整體看，2018-2019年均是新能源車和鋰電設備的擴產和訂單的小年，我們預計2020年開始，由于海外市場擴產將會帶來明顯的增長點。除此之外，扣除非經常損益的影響，公司2019年實現扣非歸母凈利潤7.57億-9.8億，同比-7.7%到+19.4%。報告期內公司非經常性損益對凈利潤的影響金額約為-1500萬元，主要系計提了對珠海泰坦原股東的超額業績獎勵和獲得政府補助所致。另外，全球動力電池開啟產能高速擴張周期，海外擴產加速和國內新勢力擴產均利好設備龍頭。海外市場CATL、BYD，松下、LG、三星、Northvolt共6家龍頭電池廠預計到2022年將達到610GWh，未來四年增幅將達4倍以上，CAGR為52%，預計新增設備投資額約為1800億元。先導作為全球絕對領先的設備龍頭，與6家龍頭電池廠均有密切合作，將充分受益于未來幾年的擴產周期。我們判斷在電動化加速的浪潮下，全球動力電池格局將分化，設備公司將具有較大BETA彈性。我們預計設備格局將繼續往龍頭集中，先導智能在全球鋰電設備行業絕對領先的競爭優勢將是我們投資電動車行業滲透率不斷提升過程中獲取Alpha的重要來源。我們預計公司2019年、2020年的凈利潤分別是9.0（下調5%）和12.3億元（下調11%），EPS為1.02和1.40元，對應PE為42倍和30倍，維持“買入”評級。給予2020年目標PE為40倍，對應目標價55元。

風險提示：新能源車銷量低于預期，下游投資擴產情況低于預期。

三一重工：業績預增77-93%符合預期，看好20年繼續增長。公司發布業績預告，2019年預計實現歸母凈利潤108億-118億，同比+77%-93%；扣非歸母凈利100億-112億，同比+66-86%，符合市場預期。根據我們測算，2019年Q4公司凈利潤約為16.4-26.4億，若按中值21.4億計算，比2018年同期增長74%，單季度增速高于2019Q3的61%，主要系Q4公司各產品線較Q3淡季的增速均有提升。全年來看，挖掘機板塊行業銷量增速達15.8%持續超預期，市場份額不斷向龍頭集中，三一挖機銷量增速達29%，市占率提升近3pct；同時受益于高端產品大挖迅速替代外資，我們判斷三一的挖機收入增速要高于銷量增速，預計全年挖機收入增速超35%。而在起重機板塊，2019年行業經歷了上半年的高速增長、Q3微增后在Q4實現增速回升（達20-30%），我們預計全年起重機銷量增速在33%左右，而三一的收入增速與之基本持平。混凝土機械板塊上，2019年混凝土泵車剛剛開始進入更新換代高峰期，疊加Q4以來攪拌車治超趨嚴，全年混凝土機械行業銷量實現高速增長，我們判斷三一作為龍頭，其收入增速有望超40%。另一方面，公司大力推進數字化轉型，經營效率、人均產值持續大幅提升，同時依靠智能制造與技術創新有效控制、降低成本費用，盈利水平持續提高。三季報綜合毛利率32.5%，較2018年同期增加1.4pct；凈利率為15.6%，同比+3.7pct，我們判斷后續公司的盈利能力還有一定提升空間，將繼續為業績帶來彈性。展望2020年全年，政策穩基建將托底工程機械，地產投資不悲觀，環保排放標準的切換將加速工程機械設備的更新，我們預計行業景氣度有望持續，疊加龍頭的市占率提升以及全球化布局，三一業績將繼續增長。隨著海外收入快速增長，出口正在成為新亮點。19年全年三一累計出口挖機8118臺，同比+27%。此外半年報披露三一印尼、三一印度、三一歐洲、三一美國等大部分海外區域銷售額均實現較快增長；隨著全球化布局成果的顯現，我們預計未來幾年出口收入將為公司帶來業績彈性。因此，我們繼續維持2019年年初以來的觀點，堅定看好中國最具全球競爭力的高端裝備企業，看好公司戴維斯雙擊的機會。預計公司2019-2021年凈利潤分別為113億、136億、150億，對應PE分別為12、10、9倍，給予“買入”評級。我們給予2020年目標估值至14倍PE，對應市值1904億，上調目標價至22.6元。

風險提示：下游基建房地產增速低于預期，設備更新換代速度不及預期，出口不及預期，行業競爭格局激烈導致盈利能力下滑。

晶盛機電：業績增長0%-20%符合預期，光伏技術迭代和半導體設備國產化推動長期發展。公司預計2019年全年歸母凈利潤為5.82億元-6.99億元，同比增長0.0%-20%。2019年全年業績整體符合預期，光伏行業逐步回暖，單晶硅片市場需求較好，行業龍頭硅片廠商啟動新一輪擴產，公司2019年新簽已公告的光伏設備訂單超過32億元，全年設備驗收情況較好，推動公司業績保持增長。另外，截止2019年9月30日，公司未完成合同總計25.58億元，其中未完成半導體設備合同5.4億元。我們按照中報的未完成合同金額和Q3單季的確認收入金額倒推出Q3單季的新接訂單數量是6.6億元，按照公司訂單確認進度，我們判斷接下來兩個季度公司的業績將繼續反彈。2020年，大基金二期重點扶持設備和材料國產化，大硅片設備龍頭有望受益。中環8寸產線正式投產，12寸設備進場在即。中環領先大硅片項目擬投資30億美元實現75萬片/月8寸產能和60萬片/月12寸產能。2019年6月以來，中環股份采購設備節奏明顯加快，12寸招標有望逐步開啟，作為核心設備商晶盛機電將大幅受益。我們判斷隨著12寸設備招標逐步開啟，加上晶盛機電半導體設備的極高的盈利能力，預計未來會大幅提高公司的估值水平。另一方面，CIS芯片目前供需缺口大，索尼、三星、豪威科技均宣布近期漲價10-20%，到2025年之前會擴張5-10倍的市場規模，SK海力士剛切入該領域。根據我們的草根調研，預計針對CIS擴產的產能不足的大規模擴產從2020年Q1開始，視覺感應器的硅片使用量加大，國產硅片廠商中中環進展順利，因此我們判斷晶盛機電的硅片設備訂單也會加速落地。預計公司2019/2020年收入分別為26/44億元，凈利潤分別為6.7/9.5億（下調14%），對應PE分別為40/28倍，維持“買入”評級。

風險提示：光伏平價上網進度不及預期，光伏硅片廠商下游擴產進度低于預期。

6、行業重點新聞

SEMI報告：2019年全球硅片出貨量和2018年最高紀錄相比有所下降，但銷售額仍穩定在110億美元以上

美國時間2020年2月4日，根據SEMI SMG年終分析報告，盡管同期全球硅銷售額下滑2％，2019年全球硅晶片出貨量比2018年創紀錄的高位下降了7％，但銷售額仍高于110億美元大關。2019年硅晶圓面積出貨量總計11,810百萬平方英寸，2018年的出貨量為12,732百萬平方英寸。2019年的銷售額總計111.5億美元，較2018年的113.8億美元有所下降。SEMI SMG副主席Neil Weaver表示：“2019年全球半導體硅片出貨量下降是由于存儲器市場疲軟和庫存正常化所致。盡管銷量下降，但硅片銷售額仍然穩定。”

目前中國境內存儲器廠區正常運作 武漢肺炎疫情尚未造成供給問題

針對武漢疫情對全球存儲器產業的影響，集邦咨詢半導體研究中心調查指出，位于中國境內的DRAM與NAND Flash工廠，目前沒有任何產線有部分或全面的停線，意即生產數量在短期之內不會受到影響。加上第一季合約價已議定完成，因此集邦咨詢仍維持DRAM與NAND Flash合約價第一季小幅上漲的預估。

從DRAM供給面來看，整體而言目前DRAM生產面實質影響不大，但后續仍需觀察整體物流運輸系統是否受疫情影響，出現物料短缺情勢。從NAND Flash供給面來看，現階段長江存儲與武漢新芯皆宣布非一線人員以外得以在家上班，廠務端人員則仍依照年節安排正常運作，企業在2月9日以后人員復工方面依然有所隱憂。長江存儲武漢廠目前產能僅占整體NAND Flash產業投片量約1%，對于市場供給造成的直接影響有限，但若疫情延長，可能影響原本安排在第二季開始的擴產規劃，有待持續追蹤。

美光交付全球首款量產的LPDDR5芯片

美光科技近日宣布已交付全球首款量產的低功耗DDR5 DRAM 芯片，并將率先搭載于即將上市的小米10智能手機。該款 LPDDR5 DRAM 芯片將有效應對汽車、客戶端電腦以及 5G 和 AI 應用專屬網絡系統等各類市場對于更高內存性能和更低功耗的需求。與 LPDDR4x 內存相比，LPDDR5可以降低超過20%的功耗。

寧德時代7月1日正式供貨特斯拉

2月3日，寧德時代公告顯示，寧德時代將向特斯拉供應鋰離子動力電池，目前寧德時代與Tesla, Inc.已簽署該協議，尚需特斯拉（上海）有限公司簽署。根據協議，寧德時代將于2020年7月1日向特斯拉提供鋰離子動力電池，供貨協議將持續到2022年6月30日。寧德時代表示，協議的簽訂標志著特斯拉對公司動力電池的產品質量和生產能力的認可，進一步驗證了公司在動力電池領域的競爭力。預計將對公司相關年度的經營業績產生積極影響。

豐田、松下成立車載方形電池公司

2月5日，豐田汽車表示，公司與松下于 2019年1月22日成立的車載方形電池事業公司定名為“泰星能源解決方案有限公司”，并擬定于2020年4月1日成立，豐田與松下的股比分別為51%和49%。公司業務涉及車載大容量/高輸出功率方形鋰離子電池的開發、制造和銷售；車載全固態電池的開發、制造與銷售；除上述業務外，車載下一代電池（包括按原理研制的產品）的開發、制造與銷售。

三一重工、中聯重科等龍頭企業開始有序復工

2月5日，位于長沙經開區的三一重工18號智能車間里舉行了新年復工儀式，17 個國內產業園已做好防控措施具備復工條件，首批開工主要滿足急需產品和國際訂單。同日，中聯重科2020年開門紅活動拉開帷幕，各個產業園開始精準、有序復工復產。

7、公司新聞公告

預計2019年凈利潤同比增長24.01% - 36.00%

捷佳偉創2月2日晚間發布公告稱，預計2019年全年凈利潤為37,970萬元-41,642萬元，同比增長24.01% - 36.00%。

業績變動原因：（1）報告期內，公司凈利潤比上年同期增長，系公司主要產品市場需求良好， 整體銷售穩步提升，使得本期銷售收入及營業利潤持續增長。（2）本報告期非經常性損益對凈利潤的影響金額預計為 2,500.00萬元-2,900.00 萬元，去年同期為 2,379.49 萬元。

預計2019年凈利潤同比增長31.63%-55.04%

邁為股份2月2日晚發布業績預告，預計2019年全年凈利為22,500萬元–26,500萬元，同比增加31.63%-55.04%。

業績變動原因：（1）報告期內，光伏行業整體態勢良好，公司依照整體戰略及年度經營計劃，有序開展各項工作，憑借多年的行業經驗不斷完善和整合銷售渠道，主營產品太陽能電池絲網印刷設備銷量有較大幅度增長。（2）預計公司 2019 年度非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為1,980萬元左右，主要系公司收到的政府補助資金等。

預計2019年凈利潤同比增長113%至133%

杰瑞股份2月2日晚間發布公告稱，預計2019年全年凈利潤為131,046萬元至 143,351萬元，同比增長113%至133%。

報告期內，在國家能源安全戰略推動下，我國對非常規油氣資源包括頁巖氣及頁巖油資源加大勘探開發投資力度，油氣設備及服務市場需求旺盛，公司鉆完井設備、油田技術服務等產品線訂單持續保持高速增長，經營業績同比大幅提升。

預計2019年凈利潤同比下降10% - 40%

公司2月3日發布公告，預計2019年全年歸母凈利潤為8,226.27萬元–12,339.41萬元，同比下降10% - 40%。

業績變動原因：（一）公司對應收賬款和存貨計提的減值損失增加。其中白城江鼎光伏電站應收的國家電費補貼均未按預計收到，已按財務制度計提壞賬。（二）母公司的銷售收入與上年同期相比略有下降，毛利率與上年同期相比略有下降。（三）財務費用和管理費用，與上年同期相比有較大幅度增加。

預計2019年凈利潤同比變化-14.88% - 15.09%

公司2月3日發布公告，預計2019年全年歸母凈利潤為1,420 萬元 - 1,920 萬元，同比變化-14.88% - 15.09%。報告期內，公司積極開拓市場，銷售收入實現同比增長，同時研發費用較上年同期增加，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期基本持平。

8、重點數據跟蹤

圖1：12月挖掘機銷量20155臺，同比+25.8%

圖2：1月小松挖機開工59.3h，同比-42.6%

圖3：12月機床銷售4.0萬臺，同比-14.30%

圖4：12月新能源乘用車銷量13.7萬輛，同比-14%，環比+74%

圖5：12月動力電池裝機量9.71GWh，同比-27% (單位kWh)

圖6：12月北美半導體設備制造商出貨額24.91億美元，同比+17.8%

圖7：12月工業機器人產量20014臺/套，同比+15.3%

圖8：12月電梯、自動扶梯及升降機產量10.9萬臺，同比+1.9%

9、風險提示

經濟增速低預期；下游行業需求低預期；行業競爭惡化。

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感謝您支持東吳陳顯帆團隊_

東吳機械研究團隊榮譽

2019年 新財富最佳分析師 機械行業 第三名

2019年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名

2017年 新財富最佳分析師 機械行業 第二名

2017年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第二名

2017年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名

2017年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名

2016年 新財富最佳分析師 機械行業 第四名

2016年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第四名

2016年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名

陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經理，大制造組組長，機械軍工首席分析師（全行業覆蓋）

機械行業2019年新財富第三名，2017年新財富第二名，2016年新財富第四名，2015年新財富第三名，2014年新財富第二名；所在團隊2012-2013年獲得新財富第一名。倫敦大學學院機械工程學士、金融學碩士。4年銀行工作經驗。2011-2015年曾任中國銀河證券機械行業首席分析師。2015年加入東吳證券。

周爾雙 高級分析師（工程機械，鋰電設備，半導體設備，智能制造，電梯，核電設備）

英國約克大學財務管理學士、金融學碩士，六年機械研究經驗，2013年加入東吳證券。

倪正洋 分析師（激光、油服、OLED、軌交、船舶、新材料）

南京大學材料學學士、上海交大材料學碩士。2016年加入東吳證券。

朱貝貝 研究助理（智能制造）

武漢大學學士、上海國家會計學院會計碩士。2018年加入東吳證券。

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