王石離開萬科兩年之后，除了在英國劃皮劃艇，偶爾也寫寫書，時不時跟人談?wù)勅f科，沒了萬科董事長的身份，說話的時候更放飛。
去年就出了本新書《我的改變——個人的現(xiàn)代化40年》，這本新書掀起的風浪在這幾天撞上了冰山。2019年11月23日，王石為其辦了個新書分享會，順便談到了萬科業(yè)績，當時他說，“我已經(jīng)離開兩年了，只能這樣說，到時候看看萬科的年報，根據(jù)我掌握的信息，公布的年報非常好”。
萬科的“年報非常好”，這當然讓市場浮想聯(lián)翩。尤其是王石還是萬科的創(chuàng)始人、前任董事會主席，現(xiàn)任名譽主席，因此，對于王石的講話，市場很相信。
這句話剛說出來不久，一眾投資者蜂擁而上買萬科股票。11月25日，萬科A的股價高開高走，大漲6%以上。市值大漲190多億，突破3200億元，王石的新書賣上30年也賣不出這么多錢。甚至連中國A股地產(chǎn)公司也跟著普漲。
如果這些股民一直等著萬科“非常好”的業(yè)績到現(xiàn)在，恐怕會有一種想要將王石撕碎的沖動。
萬科的年報沒有在王石發(fā)聲后兩個月發(fā)布，而是拖了足足快四個月，直到2020年3月18日才出爐，結(jié)果一出來，萬科股價直線下跌。
不僅自己下跌，作為國內(nèi)地產(chǎn)龍頭，萬科還幾乎以一己之力，帶動整個地產(chǎn)板塊向下探底，從昨天到今天，萬科股票一度累計下跌超過10%。地產(chǎn)板塊跟隨，累計下跌同樣接近10%。跌破了2020年開始第一天的低點。
王石說謊了嗎？還是萬科把王石都給騙了？
萬科打臉王石
王石真是被自己人狠狠打臉了，一切還要從那份財報說起。
3月18日，萬科發(fā)布2019年年報，年報一出，所有人都嚇到了。
年報顯示，萬科2019年實現(xiàn)營業(yè)收入3678.9億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤388.7億元，分別同比增長23.59%和15.10%。
看起來，這樣的成績已經(jīng)不錯了。但一家公司的業(yè)績不止要看絕對數(shù)，還要看相對數(shù)。
2019年前三季度，萬科的凈利潤還同比增長了30.43%。但，2019年的最后3個月時間，萬科凈利潤漲幅的一半就這樣憑空消失不見了，這讓人困惑和質(zhì)疑。
年報一出，萬科股價開始狂瀉，從股價走勢上看，兩根長長的綠色k線，將萬科股價拉到24塊多。兩天跌去了最高10%。
僅僅在3個多月以前，王石還在公開場合透露，萬科年報會“非常好”。現(xiàn)在，事實證明，“非常不好”。
當初聽了王石的話而跑去買萬科股票的人，一邊是震驚，一邊是氣憤。
震驚的是萬科業(yè)績在短時間內(nèi)就下滑至此，氣憤的是以內(nèi)部人士自居的王石，明明說著“非常好”，突然卻變成了非常不好。
萬科怎么了？
奇怪的財報
2017年6月19日，萬科公布了新一屆董事會成員候選名單，王石的名字第一次沒了蹤影。
當時，糾纏了兩年多的“萬寶之爭”大幕正徐徐拉下，王石也隨之一同隱去。
也是在這一年，沒了王石的萬科取得了45.26%的銷售增速。這是萬寶之爭開始后增速最高的一年。也是從2015年到現(xiàn)在，唯一的一次高峰。
高光之后的次年，也就是2018年，萬科的銷售增速驟降至14.54%。到了2019年，更不堪，降到了個位數(shù)的3.94%。
與此同時，萬科的毛利率也由2018年37.48%下降至2019年36.25%。其中，房地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)的結(jié)算毛利率為27.2%，2018年的時候這個指標還是29.7%。
好像所有的情況都在急轉(zhuǎn)直下。
但也有人覺得，萬科的業(yè)績沒有實際中這么差。
2019年年報中，萬科的營業(yè)稅金及附加比去年多了100億，同比增長42%。比23.6%的營收增長率高了不少。
這種不匹配的現(xiàn)象引人關(guān)注。
2018年，萬科營業(yè)稅金及附加只增長了17%。而2019年度，萬科多提了很多土地增稅清算準備。也就是說，從營收里將這錢提出來，當作要給土地增值稅的準備金。萬科這100億提作準備金后，這筆資金就不再算入企業(yè)的利潤。這里是個利潤調(diào)節(jié)點。
假設(shè)這100億加回來的話，萬科的歸母凈利潤將大幅增長。
有人認為，萬科這是在故意隱藏利潤，以圖業(yè)績不好的年份里，仍然保持財報數(shù)據(jù)的好看。畢竟，2020年受疫情影響，萬科前二季度的銷售額會受到較大沖擊。收起來100個億，待到時候業(yè)績不堪時，就放出來充起了場面。
萬科真的有理由這么做？要知道，每一年不如預(yù)期的年報，都會將萬科的股價拉扯幾分，萬科的股價能經(jīng)得起幾次這樣的折騰？
在萬科的股價被投資者質(zhì)疑持續(xù)低迷時，萬科董秘朱旭回應(yīng)，股價的決定因素有很多，最本質(zhì)的應(yīng)該是我們自身的業(yè)績表現(xiàn)，2019年從年初到年尾，萬科股價漲幅是45%，在同行業(yè)股票中也算是比較好的水平，未來作為管理層我們不能關(guān)注股價，我們必須要把業(yè)績做好，以更好的業(yè)績來回報股東。
萬科管理層不關(guān)心股價？
精致的利己主義者
在投資者聚集的雪球網(wǎng)上，有人將萬科稱為精致的利己主義者。
因為“這次的疫情，給了管理層做低利潤、減少分紅最充實的借口。”
圖源@雪球用戶 韭菜的策略
萬科歷史上，管理層的的利益的確和股價關(guān)系不大。
1987年，深圳會堂舉行了一次國有土地有償使用權(quán)的拍賣會，王石親自到場。花了2000萬，拍下威登別墅地塊。王石就此進入地產(chǎn)行業(yè)。
一年后，王旗下的深圳現(xiàn)代科教儀器展銷中心更名為萬科，王石還緊跟時代步伐，對公司進行股份制改造。1988年12月28日，更名后的萬科正式公開募股。
在萬科第一屆股東大會上，有人這樣問王石：您個人自己買了多少股票？
王石從西裝里掏出一張認股權(quán)證，不緊不慢地說：我個人存款一共25000，用2萬塊買了萬科股票。彼時，他“風輕云淡”地放棄了自己和高管團隊能夠獲得的10%股權(quán)。
在他后來所著的《道路與夢想》一書中，他解釋三點緣由中有兩點為“名”：社會價值取向，名利不可兼得；討厭暴發(fā)戶形象
但隨著萬科業(yè)務(wù)的壯大，萬科股份的價值隨之凸顯出來，然而，沒有了股份的管理團隊，卻與這場資本狂歡無緣。直到10年前。萬科形成經(jīng)濟利潤獎金制度。
2011年年報披露，2010年，公司引入基于EP（經(jīng)濟利潤）作為考核指標的經(jīng)濟利潤獎金制度，形成固定薪酬、銷售獎、年度利潤獎和經(jīng)濟利潤獎金相結(jié)合的完善薪酬結(jié)構(gòu)體系。經(jīng)濟利潤獎金獎勵對象包括公司高級管理人員、中層管理人員、由總裁提名的業(yè)務(wù)骨干和突出貢獻人員。
換言之，如果萬科的利潤越高，管理層能獲得的獎勵越多。王石離開后，剩下的管理團隊幾乎是實實在在的職業(yè)經(jīng)理人團隊，和股東相比，他們的利益并不直接與股價掛鉤，而是與利潤等指標直接掛鉤
每一年度經(jīng)濟利潤獎金以公司當年實現(xiàn)的經(jīng)濟利潤(EP)作為業(yè)績考核指標和提取或扣減基數(shù)，采取正負雙向調(diào)節(jié)機制，按照10%的固定比例提取或返還。
即，如當年公司EP為正數(shù)，則按規(guī)定比例計提相應(yīng)的經(jīng)濟利潤獎金；如當年公司EP為負數(shù)，則需按相同比例從遞延獎金池中返回相應(yīng)的金額。
假設(shè)某一年，萬科的經(jīng)濟利潤往下掉了，萬科管理層的獎金也就更少了。同時，分給股東的分紅增加后，也會使相應(yīng)的經(jīng)濟利潤減少。
不一樣的領(lǐng)導(dǎo)，不一樣的風格
2008年后，王石逐漸從萬科隱退，一邊在國外游學(xué)，一邊遙控指揮萬科業(yè)務(wù)。而在國內(nèi)，慢慢走上萬科幕前的則是郁亮。
早在2000年，郁亮就已經(jīng)成了萬科的二把手。但這個二把手和王石大不一樣。2003年郁亮和孫宏斌剛上了，當時孫宏斌還在順馳，融創(chuàng)還未出生。但孫宏斌喊出了“100億”的口號，當年的萬科也才63億。
郁亮提出了一個更大膽的計劃：十年之后萬科會做到1000億元的規(guī)模。
2004 年，在北京中國大飯店舉行的萬科成立20 周年慶典上，郁亮正式宣布了萬科的千億計劃，當年萬科的銷售額為91 億元人民幣。
郁亮?xí)r代的萬科，在千億目標的驅(qū)動下開始變得兇猛和極具侵略性，大量拿地，快速開工，快速銷售，以標準化、規(guī)模化取勝……成了萬科這輛快車最顯性的標簽。
在王石時代，這些幾乎是完全不可想象的。
郁亮還專門提出了一個“5986模式”，什么都不想，只以最快的速度拿地，最快的速度開工，最快的速度銷售。拿地5個月動工、9個月銷售、第一個月售出八成，開盤就得賣出60%
另外，郁亮通過大規(guī)模的并購和資本運作，讓萬科開始成為業(yè)內(nèi)公認周轉(zhuǎn)最快的公司。
頓時跳了起來：“年輕人要沉住氣！不要被順馳弄亂了陣腳。”
當然，隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場的市場日漸紅火，不止萬科過了千億，越來越多公司突破了千億。這一點上，郁亮的膽子比王石大多了。
對了，郁亮，是學(xué)財務(wù)出身的。
1993年，郁亮任萬科財務(wù)顧問公司總經(jīng)理，在這個位置上呆了六年。1999年又兼財務(wù)負責人。
玩財技，是專業(yè)的。
在前幾天的業(yè)績會上，郁亮重提了“活下去”，他說，在今天，‘活下去’成了一個特別真實的存在。
但在他的帶領(lǐng)下，萬科即便沒有了王石時代的理想情懷，但在財務(wù)報表上仍是“當打之年”。順帶著，跟著郁亮的一眾高管也不用憂愁吃飯問題。
萬科2019年度經(jīng)濟利潤獎金總額為人民幣19.997億元。年報顯示，萬科2018年度經(jīng)濟利潤獎金總額為人民幣17.4億元。
2019年比2018年的獎金金額多了2.5億以上。這暗示著管理層的經(jīng)濟收益應(yīng)該不比去年差。
但對股東來說，這次卻感受到了和管理層之間的不同。
萬科2019年度分紅金額118 億，占凈利潤比例30.38%，每股分紅1.045 元，股息率3.7%，這個股息率應(yīng)該說比較可觀了。
但是相比2018年，分紅金額同樣是118億，這實際上是在原地踏步。從分紅率來看，肉眼可見的下降。
郁亮在發(fā)布會上的解釋是，人算不如天算，天算比不過疫情，今年減少分紅是為了在面對疫情時能有更多的現(xiàn)金儲備。
但股民們不太樂意
有人留言：“我作為萬科的小股東，堅決反對減少分紅。”
